上周A股市场保持上行态势，与前一周不同的是因关税政策出现缓和迹象，上周中证2000活跃度提升；前一周表现较好的上证指数及上证50相对落后。日成交额基本维持在1.1万元以上水平，趋于稳定。六大风格看，大盘价值下跌0.3%，中小盘成长上涨1.5%左右，成长显著占优。成长与价值周度轮动。汽车、电新、机械等领涨，带动较为显著；食品饮料、社服、地产等领跌，这些均为内需品种，关税政策松动后回落。外盘方面，整体实现上涨，纳指连续4个交易日反弹；美元指数低位震荡，维持在100之下，黄金冲高回落。
上周五政治局会议召开，提出创设新的结构性货币政策工具，设立新型政策性金融工具，支持科技创新、扩大消费、稳定外贸等；大力发展服务消费，增强消费对经济增长的拉动作用。由于美对华关税大幅加征，不少投资者对此次政治局会议期待较高。我们认为政策基调基本符合预期，过去几个月国内财政政策在积极推进，消费刺激政策也持续落地，将现有的政策落实到位显得更为务实。在刺激消费方面，周末，商务部、财政部等六部委印发进了《关于进一步优化离境退税政策扩大入境消费的通知》，优化离境退税商店布局、放宽离境退税商店备案条件、下调离境退税起退点、优化离境退税支付服务等一系列举措推出，这意味着扩大消费、提振消费是全方位的，而非仅仅是以旧换新等传统办法。
对于市场而言，当前影响宏观基本面的重要因素已然是关税能否缓和及国内政策对冲力度，过去一周关税似乎出现一些积极信号，但即便不会出现明显转机，对市场的影响也将钝化，市场机会可能会转向具备产业逻辑强化的方向。我们认为大方向预计依然是内需相关及自主可控方向，同时科技成长方向的机会也有望逐步显现。